Die 106-Billionen-Dollar-Frage

Die Unternehmensberatung McKinsey schätzt, dass bis zum Jahr 2040 weltweit 106 Bill. Dollar für Investitionen Infrastruktur nötig sein werden. Fast zwei Drittel dieser gigantischen Investitionssumme falle in Asien an. Den Bedarf in Amerika schätzt McKinsey auf 16 Bill. Dollar. In Europa seien es 13 Bill. Dollar. Afrika und Ozeanien fallen im Ranking mit 5 bzw. 2 Bill. Dollar Investitionsbedarf deutlich ab. 

Während es in den asiatischen Ländern vornehmlich um neue Infrastrukturprojekte geht, geht es für die Europäer in erster Linie darum, ihre in die Jahre gekommene Infrastruktur zu modernisieren. Neben maroden Straßen, Brücken und Schienen müssten zudem digitale Netzwerke modernisiert werden. Hinzu kämen umfangreiche Projekte im Bereich erneuerbarer Energien und die Modernisierung der Stromnetze. Europa verfolge weltweit immerhin die ehrgeizigsten Klimaziele. 

Weltweit teilen sich die 106 Bill. Dollar Kapitalbedarf auf folgende sieben Sektoren auf:

• Transport & Logistik: 36 Bill. Dollar
• Energie & Strom: 23 Bill. Dollar
• Digitales: 19 Bill. Dollar
• Soziales: 16 Bill. Dollar
• Abfall & Wasser: 6 Bill. Dollar
• Agrar: 5 Bill. Dollar
• Verteidigung: 2 Bill. Dollar

Der Großteil der finanziellen Mittel stammen McKinsey zufolge zwar weiterhin aus staatlichen und öffentlichen Quellen. Doch die Bedeutung von privaten Investoren habe über die Jahre stetig zugenommen. Bis Ende 2016 hätte das von privaten Investoren verwaltete Infrastrukturvermögen noch bei 500. Mrd. Dollar gelegen. Bis Ende 2024 habe es sich jedoch auf 1,5 Bill. Dollar verdreifacht. 

Infrastrukturfonds werden immer größer

Die Infrastrukturfonds großer Finanzinvestoren werden dabei immer größer. Das aktuelle Vehikel der dieses Jahr von Blackrock übernommenen Global Infrastructure Partners schloss bei 25,2 Mrd. Dollar. Der schwedische Finanzinvestor EQT schloss seinen sechsten Infrastrukturfonds dieses Jahr bei 21,5 Mrd. Euro. In Deutschland ist EQT unter anderem seit 2020 in die Deutsche Glasfaser investiert. 

Früher hätte so ein Investment wohl nicht in die Anlageklasse gepasst. Ursprünglich seien McKinsey zufolge unter Infrastruktur fast ausschließlich physische Assets wie Straßen, Häfen und Brücken gefallen. Über die Jahre habe sich die Definition von Infrastruktur jedoch erweitert und umfasse heute neben Stromnetzen sogar Dienstleistungen und Technologien wie künstliche Intelligenz, erneuerbare Energien und die E-Mobilität. 

Deutsche Versicherungen und Pensionskassen investieren bereits signifikant in Infrastruktur. Einer Umfrage des Branchenverbands BAI unter 111 institutionellen Investoren waren Ende 2024 bereits 85% in Infrastruktur-Equity investiert. Weitere knapp 50% investierten darüber hinaus auch in Infrastruktur-Debt. Die meisten Investments erfolgten in den Bereichen erneuerbare Energien und digitale Infrastruktur. 

Deutsche Investoren investieren im Ausland

Das löst allerdings noch nicht das Problem der maroden deutschen Straßen, Brücken und Schienen, die es zu modernisieren gilt. Zwar investieren laut der Umfrage rund die Hälfte der deutschen Institutionellen auch in die Sektoren Transport, soziale Infrastruktur und Versorgung. Hierbei gehe es jedoch überwiegend um Projekte im Ausland. Als Gründe nennt der BAI mehrere. Problematisch sei vor allem die aus Investorensicht unattraktive Risiko-Rendite-Struktur verglichen mit dem europäischen Ausland. So herrsche ein Mangel an Projekten mit 8 bis 10% annualisierter Rendite. 

Das liegt unter anderem an den Kapitalkosten, die in Deutschland bei vielen Projekten zu hoch seinen, sagt Dominik von Scheven im Podcast “Beyond Billions”. Der Managing Director des US-Vermögensverwalters Hamilton Lane verwaltet im Bereich Infrastrukturbeteiligungen 80 Mrd. Dollar, doch deutsche Investments fehlen bislang. Der deutsche Markt sei zwar interessant, doch von Scheven weist darauf hin, dass hierzulande viele der großen Infrastrukturprojekte und -unternehmen sich noch in staatlicher Hand befänden. Beispielsweise die Deutsche Bahn. Der Bedarf an Infrastrukturinvestitionen sei sicherlich sehr, sehr hoch in Deutschland – doch die private Wirtschaft spiele dabei eine relativ kleine Rolle. 

Das dürfte auch daran liegen, dass es in Deutschland deutlich weniger erfolgreiche öffentlich-private Partnerschaften gibt als in anderen Ländern. Als Vorbilder nennt von Scheven Kanada, Australien oder Großbritannien. Dort seien viele Partnerschaften zwischen Staat und Investoren erfolgreich, weil auf der staatlichen Seite das nötige Know-how vorhanden sei, um große und komplexe Infrastrukturprojekte erfolgreich durchzuführen. Der Staat müsse Leute einstellen, die was von dem Fach verstehen, sagt von Scheven.

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• Real Assets Summit mit Matthias Fackler von EQT
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Luca Ferrari

Die Mitarbeiter der Videoplattform Vimeo sollten sich vielleicht schon einmal nach einem möglichen neuen Job umschauen. Denn nach der Übernahme durch das italienische Tech-Unternehmen Bending Spoons für 1,4 Mrd. Dollar ist es nicht unwahrscheinlich, dass viele der 1.100 Beschäftigten demnächst die Kündigung erhalten könnten. So war es jedenfalls bei vielen anderen Akquisitionen der Italiener. 

Bei der Potsdamer Wander-App Komoot, bei der niederländischen WeTransfer oder bei der Notiz-App Evernote. Bending Spoons ist einer der größten europäischen Entwickler und Betreiber mobiler Apps – und vor allem durch Übernahmen gewachsen, zu denen neben den bereits Genannten auch die Event-Plattform Meetup zählt. Nun kommt also noch die an der Nasdaq notierte Vimeo hinzu, die bis Ende des Jahres von der Börse genommen werden soll.

Die Entwicklung von Bending Spoons ist spektakulär. Gegründet wurde das Unternehmen 2013 in Kopenhagen von dem Ingenieur Luca Ferrari (40) und vier weiteren Partnern. Ferrari, der nach seinem Studium in Padua in der dänischen Hauptstadt einen weiteren Abschluss gemacht hat, war dort schon zuvor mit Evertale gescheitert, einer Art digitalem Tagebuch, das über KI gesteuert wurde. „Nebenbei“ hatte er bei McKinsey gearbeitet.

Ferrari und seine Mitgründer ließen sich nicht entmutigen. Bei Bending Spoons entwickelten sie App-basierte Dienstleistungen und kauften bereits etablierte Anbieter dazu. „Unser Ziel ist es, Unternehmen zu erwerben, ihr Potenzial zu entwickeln und sie langfristig zu behalten“, sagt er. Dabei setzt er auf radikale Kostensenkungen und deutlich höhere Preise für die Nutzer. 80% der Projekte scheitern. Das galt etwa für die italienische Covid-Tracking-App Immuni, die ein gewaltiger Fehlschlag war.

Zuletzt lief es allerdings besser für Ferrari und Bending Spoons. Das Unternehmen gehört mittlerweile zu den wenigen italienischen Unicorns und ist laut Schätzungen sogar mehrere Milliarden Euro wert. In diesem Jahr soll der Umsatz bei mehr als 1 Mrd. Euro landen. Angeblich 300 Millionen Menschen nutzen jeden Monat Dienstleistungen des Unternehmens. Ferrari schließt einen Börsengang nicht grundsätzlich aus, wenn es hilft, sein Ziel zu erreichen: „Wir haben erst die Startlinie auf dem Weg zum Aufbau eines großartigen Unternehmens überschritten“, sagt der Mann, der nach eigenen Angaben 70 Stunden pro Woche arbeitet.

Der Erfolg war Ferrari nicht in die Wiege gelegt. Er stammt aus einem kleinen Ort bei Verona. Seine Eltern waren Friseure. Das habe ihn gelehrt, am Boden zu bleiben und hart zu arbeiten, sagt der Mann, der schon als Kind davon geträumt haben will, etwas Dauerhaftes und Großes zu schaffen. Den Namen Bending Spoons hat er von dem Film „The Matrix“ abgeleitet, in dem ein Kind einen Löffel allein mit Gedanken verbiegen konnte. Als seine Vorbilder bezeichnet Ferrari Elon Musk, Jeff Bezos, Warren Buffet und Hermann Hesses Siddharta.

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Mit Dominik von Scheven