Exit-Stau? Bei Triton offenbar nicht. Während die Branche über volle Portfolios und zähe Verkaufsprozesse klagt, zieht der Finanzinvestor in Deutschland einen Milliarden-Exit nach dem anderen durch: Fläkt an Samsung, Kelvion an Apollo, dazu die Renk-Aktien – und jetzt Trench an GE Vernova. Vier Deals in 18 Monaten.
Der jüngste Deal zeigt, welche Renditen möglich sind. Triton kaufte Trench 2023 für rund 500 Mill. Euro von Siemens Energy – einem Verkäufer, der jeden Cent brauchte und im November 2023 Staatsgarantien ziehen musste, um überhaupt noch Aufträge hereinzunehmen. Seither hat sich der Umsatz auf 1 Mrd. Euro verdoppelt, getragen vom Netzausbau, flankiert von 200 Mill. Euro Investitionen und drei Zukäufen. Selbst Triton-Partner Michael Gahleitner räumt ein: „Dass es sich so bombastisch entwickeln würde, damit haben wir nicht gerechnet.“
GE Vernova bewertet Trench nun mit 9 Mrd. Dollar, laut Finanzkreisen das 21-Fache des Ebitda. Triton hat sein Eigenkapital – inklusive zweier Ausschüttungen über rund 1 Mrd. Euro – mehr als verzwanzigfacht. Die operative Arbeit war real, den größten Hebel dürfte aber der Einstieg geliefert haben: gekauft in der Not des Verkäufers, verkauft mitten im Boom. Wie viel Alpha in solchen Exits steckt und wie viel Rückenwind? Stoff genug für die Private Markets Week vom 8. bis 10. Dezember in Kronberg. Ein paar Plätze gibt es noch.
Unsere Themen heute:
Triton gibt Berliner Energietechnikfirma Trench Group ab (Die Story der Woche)
Die Startup-Gründer Kasimir Friederich und Marco Riccardi überzeugen Christian Lindner (Die Köpfe der Woche)
Neues von TA Associates, Advent und dem Zahnärzte-Pensionsfonds (Die News der Woche)
Wir wünschen viel Gewinn beim Lesen... und natürlich bei Ihren Investments!
Christoph Ruhkamp und Karolin Rothbart
DIE STORY DER WOCHE
Triton gibt Berliner Energietechnikfirma Trench Group ab
Die Elektrifizierung und der KI-Boom treiben neue Milliardendeals an. Der Finanzinvestor Triton Partners verkauft den Hochspannungskomponentenhersteller Trench Group an den US-Energietechnikkonzern GE Vernova. Das Traditionsunternehmen aus Berlin wird bei der Transaktion mit 9 Mrd. Dollar bewertet. Das ist laut Finanzkreisen das 21-Fache des operativen Gewinns (Ebitda).
Damit hat Triton das für den Kauf eingesetzte Eigenkapital – inklusive zweier zwischenzeitlicher Dividenden über rund 1 Mrd. Euro – verzwanzigfacht. „Dass es sich so bombastisch entwickeln würde, damit haben wir nicht gerechnet“, sagte Triton-Partner Michael Gahleitner der Börsen-Zeitung. Federführend begleitet haben den Deal, bei dem sich auch noch andere Konkurrenten für Trench interessierten, die Frankfurter Investmentbanker der Bank of America unter M&A-Europachef Lukas Poensgen. Notwendig dafür war der günstige Einkaufspreis.
Triton hatte Trench erst 2023 von Siemens Energy für rund 500 Mill. Euro übernommen. Für Siemens Energy ist das ärgerlich. Doch zum Zeitpunkt des Verkaufs brauchte der Konzern jeden Cent. Im November 2023 musste Siemens Energy Staatsgarantien in Anspruch nehmen, um überhaupt noch neue Aufträge hereinnehmen zu können. Trench stellt unter anderem Messwandler und Spulen für Umspannwerke her – was Siemens Energy nicht mehr zu seinem Kerngeschäft zählte.
GE Vernova war aus der Aufspaltung von General Electric hervorgegangen. Der neue Eigentümer erwartet, dass der Umsatz von Trench bis 2028 auf 1,9 Mrd. Dollar (rund 1,7 Mrd. Euro) steigt – bei einer operativen Umsatzrendite (Ebitda-Marge) von 36%.
Triton hat neben Glück auch Mut und Tatkraft bewiesen. Die Private-Equity-Firma kaufte Trench, obwohl es ein großes China-Geschäft hat und Siemens Energy zu den größten Kunden zählt. Unter der Eigentümerschaft von Triton hat sich das Carveout auch durch Investitionen von 200 Mill. Euro und durch drei Zukäufe zum wichtigen Akteur der globalen Energiewende mit dem Netzausbau für Strom aus Sonne und Wind entwickelt, und es wurden 800 neue Arbeitsplätze in der Belegschaft geschaffen, die insgesamt 3.300 Beschäftigte umfasst.
Das Geschäft boomt, weil Netze erneuert und ausgebaut werden. Der Auftragseingang liegt bei mehr als 2 Mrd. Euro und der Umsatz hat sich auf 1 Mrd. Euro verdoppelt. Gemeinsam wurde in ein weltweites Produktionsnetzwerk investiert. Ein neues Werk in den USA – in Charlotte (North Carolina) – wurde eröffnet, einem strategisch wichtigen Markt für Trench. Triton-Manager optimierten die Prozesse im Vertrieb, Pricing sowie Forschung und Entwicklung, unter anderem durch KI und Robotics.
Trench Group ist der vierte erfolgreiche Milliarden-Exit von Triton in den vergangenen 18 Monaten im deutschen Markt. So hat die Private-Equity-Firma die beiden Spezialisten für Datenzentren-Kühlung und -Belüftung Fläkt Group und Kelvion aus Herne mit hohem Gewinn an Samsung beziehungsweise Apollo verkauft. Apollo reichte Kelvion wenig später mit Milliardengewinn an den US-Ölfelddienstleister SLB weiter. Zudem verkaufte Triton die Aktien des Panzergetriebeherstellers Renk.
DIE KÖPFE DER WOCHE
Kasimir Friederich und Marco Riccardi
Mit Kasimir Friederich und Marco Riccardi haben zuletzt gleich zwei Startup-Gründer einen prominenten Investor von sich überzeugt: Der ehemalige Finanzminister Christian Lindner steckt über seine gleichnamige Beteiligungsgesellschaft einerseits Geld in Tenpal.
Das Unternehmen entwickelt KI-Agenten, die Mittelständlern bei der Bewerbung um öffentliche Ausschreibungen helfen sollen. „Der Staat ist mit einem jährlichen Vergabevolumen von 500 Mrd. Euro der größte Auftraggeber im Land, und einer der verlässlichsten“, sagt Tenpal-Gründer Friederich. „Trotzdem gehen viele Aufträge ohne echten Wettbewerb weg, da viele Unternehmen den Bewerbungsaufwand scheuen.“ Der Aufwand ist laut Tenpal wegen des komplexen deutschen Vergaberechts tatsächlich hoch. Die Kunden des Berliner Startups würden bis zu 80 Arbeitsstunden in eine einzelne Bewerbung investieren.
Neben Bewerbungssoftware investiert Lindner zugleich in Cybersicherheit. Das zweite von dem Ex-Politiker mitfinanzierte Startup heißt Quointelligence – es wurde 2020 von Riccardi in Frankfurt am Main gegründet und beschäftigt Analysten in Deutschland, Italien und Spanien, die Daten zur Bedrohungslage aufbereiten. Die Daten der Firmenkunden sollen in gezielt in der EU verbleiben, verspricht das Unternehmen.
Die Gründer haben offenbar nicht nur den Ex-Finanzminister überzeugt, sondern auch umgekehrt: "Was mich bei meinem ersten Treffen mit Christian Lindner besonders beeindruckt hat, war sein unternehmerisches Denken", erzählt Riccardi. "Er konzentrierte sich sofort auf die Fragen, die für jeden Gründer entscheidend sind: den Markt, das Geschäftsmodell und das Team."
DIE NEWS DER WOCHE
+++ Deutschlands größter privater stationärer Pflegeanbieter Alloheim bekommt einen neuen Eigentümer. Der Finanzinvestor TA Associates aus Boston übernimmt sämtliche Anteile an Alloheim von der schwedischen Private-Equity-Firma Nordic Capital. Über den Kaufpreis wurden keine Angaben gemacht. Die Bewertung des Unternehmens mit Sitz in Düsseldorf wird in Finanzkreisen auf 2 Mrd. Euro geschätzt, davon mindestens die Hälfte Schulden.+++
+++ Das von Skandalen erschütterte Versorgungswerk der Zahnärztekammer Berlin (VZB), das durch Fehlinvestments mutmaßlich rund 1,1 Mrd. Euro von rund 2,2 Mrd. Euro Anlagevermögen verloren hat, will Baker Tilly als Bilanzprüfer ablösen. Dazu hat der Verwaltungsausschuss des VZB nun eine Rechtsbeschwerde beim Bundesgerichtshof eingelegt. Von Baker Tilly, die den Abschluss für 2023 testiert hat und auch für 2024 und 2025 gewählt wurde, fordert das VZB 82 Mill. Euro. Es geht um die Altersversorgung von mehr als 10.000 Pflichtversicherten in Berlin, Brandenburg und Bremen.+++
+++Der Finanzinvestor Advent hat 30 Mrd. Dollar für Buyouts eingesammelt – so viel wie bislang kein anderes Private Equity-Unternehmen. Mit einem Volumen von 29,2 Mrd. Dollar war bisher der CVC Fund IX aus dem Jahr 2023 der größte klassische Buyout-Fonds der Geschichte.+++
+++Das Stiftungsvermögen der Yale-Universität ist im abgelaufenen Geschäftsjahr um 26% auf 54,5 Mrd. Dollar gewachsen. Damit liegt die Elite-Universität über dem Performance-Schnitt anderer US-Universitäten. Die Yale-Universität erzielt gut ein Drittel ihrer Einnahmen aus den Erträgen des Stiftungsvermögens. Sie ist bekannt für ihre umfassenden Investments in die Assetklassen Private Equity und Venture Capital.+++
+++Deutsche Startups und japanische Konzerne haben bei einem Besuch von Bundeskanzler Friedrich Merz in Tokio mehrere Kooperationen geschlossen. Das Fusionsenergie-Unternehmen Proxima Fusion vereinbarte eine Zusammenarbeit mit Fujikura zum Aufbau einer Produktion von sogenanntem HTS-Band in Niedersachsen. Der Drohnenhersteller Quantum Systems will zudem seine Präsenz in Japan ausbauen und setzt dabei auf seine Beziehungen zu den japanischen Konzernen Mitsubishi Chemical und Panasonic. +++
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